红五月需要业绩支持

    从中期的角度看，红五月无疑需要上市公司的业绩支持，如果中报预期良好，大盘出现“红五月”的概率相对较大。而通过统计分析我们发现，二季度上市公司中报可能会延续一季度的增长态势，且增速与一季度季报基本持平，因此我们中期依然应该保持谨慎乐观的态度。

    从08年上市公司中期业绩预增情况来看，目前已经公告中期业绩预告的可比上市公司共有485家，业绩预增的公司占到约62%，这个比例较一季度略有下降，其中预增50%以上的占34%，与一季度业绩情况基本持平。从已经公告的样本情况来看，上市公司的中期业绩增长可以保持在与一季度业绩增长大体相当的水平，因此我们对于上市公司基本面大体可以放心，一天的大盘下跌并非意味着中期反弹态势的结束。

    分行业看，黑色金属、交运设备、采掘业等行业板块业绩预增公司比例较大；而餐饮旅游、公用事业、纺织服装板块业绩预增公司比例较小。这意味着五月的板块行情依然精彩，总体反弹趋势并没有改变。而金融服务、房地产等行业的目前预期统计情况则较一季度总体业绩情况有较大的下滑。值得注意的是由于金融服务、房地产行业中期业绩存在一定的分歧因素，而这两个板块权重股非常集中，可能会对后期大盘产生比较大的影响。

    仓位调整影响5月行情

    从A股历史走势来看，当整个市场所有上市公司以上年计算的静态市盈率落到20 倍以下的时候，是一个历史性的低点，而现在尚不能达到这一要求，因此我们应该在谨慎的基础上看好5月行情，并做好调整仓位的准备。

    首先我们发现，近期基金已经在大幅调仓，预计未来策略调整和仓位变动将是5月行情的主流。数据显示，今年以来基金行业投资转向较大，在07年长期增持的金融保险行业在08 年1 季度有较大减持，而增持幅度最明显的是农林牧渔、石化、造纸印刷、综合类和房地产、医药等，而减持幅度最大的是木材家具、电力、金融保险、传播文化和交通运输等行业。目前基金超配比例最高的是房地产和食品饮料行业，超配比例超过2％，而处于明显低配的是电力行业和综合类以及纺织服装业，因此，在谨慎的基础上调整仓位，或许是5月行情的主要策略。

    同时，在基金调仓的背后，部分非周期性行业被市场一致看好，可能在震荡的基础上有一定机会，比较典型的是食品饮料行业。

    最后，虽然大盘走势出现震荡，但部分农产品的价格一直处于高位，相对于农产品的涨幅，农业上市公司的业绩提升具有一定的想象空间，可以给予谨慎关注。

    综上所述，周三的大幅下跌标志着本次反弹的普涨阶段已经过去，而能否出现“红五月”还需要进一步观察，我们的策略是在调整仓位的基础上谨慎做多，并且规避随时可能出现的风险。

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