重庆东金:重拾价值投资理念

    短期来看,市场不确定风险尚未消除,紧缩货币政策的效应显露,宏观经济增速减缓,控制物价上涨、抑制通货膨胀的目标短期内难改,大小非解禁压力仍在。不过,目前市场已经有部分板块和个股具备了中长期的投资价值,也正是市场重拾价值投资理念的好时机。

    随着年报和一季报的披露,上市公司业绩渐趋尘埃落定,作为前期做空主要原因的业绩风险开始消失。而随着市场的逐渐转暖,业绩比较稳定、分红水平较高、但是被市场低估的行业内市盈率相对较低的个股,有望成为新的估值洼地,开始受到基金的关注。同时,自反弹行情开始后,从资金介入方向看,大盘蓝筹股也明显有机构加仓的动作。具有较大增仓潜力的基金后市动向将成为市场反弹高度的关键,其后市重点增持品种也将是市场强势股之一,投资者可重点关注基金重仓品种和低市盈率的业绩增长股。

    从四月底走势看,权重品种成为推高股指的主要动力。银行、钢铁以及煤炭石油等基金重仓股强势走高,很可能成为部分新建立基金的增持目标。基金重仓股的重新活跃向市场发出一个极为明显的信号,即经过一季度大幅减仓导致仓位回落到历史低位,基金开始在更低的价位买回筹码。业绩保持稳定、所处行业处于景气上升周期阶段的基金重仓股,有望成为后市的主流补涨行情。

    从行业景气传导角度看,景气传导较慢的行业主要是上游的采掘类和下游的消费品类,因此,从重归价值发现、规避盈利调整的角度来看,建议关注非贸易型的消费品和景气仍没有走完的采掘类行业。相比较而言,中游原材料行业可能出现不温不火的局面,而下游的制造业目前仍面临着需求下滑和成本上升的双重压力。

    市场中仍然存在相当大面积的高估股票,市场的整体平均市净率接近6倍,从实业经营者的眼光看必然存在不合理的高估现象。实业资产与金融资产之间的套利行为,将使得市场中那部分严重高估的股票在2008年继续展开其价值回归之旅。而具备核心竞争力、持续成长性良好的企业,由于其估值所具有的吸引力,将继续受到投资者的青睐。

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